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Em 12 de outubro de 2026, a chefe de estratégia de ativos digitais do Morgan Stanley, Amy Oldenburg, afirmou que os ativos do mundo real tokenizados poderiam saltar de cerca de USD 40 bilhões em outubro de 2026 para até USD 10 trilhões até 2030. O cenário base do próprio banco, divulgado no início de outubro de 2026, é bem mais modesto: USD 2,3 trilhões. Essa diferença entre o piso e o teto da projeção diz mais sobre para onde vai a tokenização de ativos do que o número que estampa as manchetes, porque mostra onde realmente está a demanda, e não é onde a maioria dos observadores de fora imagina.
O caso de uso que realmente está funcionando
Durante anos, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) foi vendida como uma forma de colocar ações, títulos e imóveis onchain para que o público de varejo negociasse. O que de fato está escalando é mais restrito e menos chamativo: títulos públicos e fundos do mercado monetário tokenizados, usados como colateral. Em 23 de julho de 2025, BNY Mellon e Goldman Sachs lançaram um sistema baseado em blockchain no qual BlackRock, Fidelity, Federated Hermes e o próprio braço de gestão de ativos do Goldman emitem tokens que espelham cotas de fundos do mercado monetário, liquidados pela infraestrutura já existente do BNY e registrados no livro-razão do Goldman. O momento não foi acaso: o lançamento veio cinco dias depois de o presidente Trump sancionar o GENIUS Act em 18 de julho de 2025, que deu às stablecoins americanas um marco federal e deixou reguladores e bancos mais confortáveis em tratar representações tokenizadas de ativos já regulados como infraestrutura de verdade. Em 20 de janeiro de 2026, a Franklin Templeton anunciou que iria além: os novos fundos da Western Asset agora restringem suas posições a títulos do Tesouro de curto prazo, para funcionar também como colateral dentro das normas, e a gestora passou a administrar as reservas do token estatal de Wyoming, o FRNT.
Por que colateral, e por que agora
Nada disso tem a ver com facilitar a compra de um título pela internet. O ponto é a mobilidade do colateral: um token que representa uma letra do Tesouro ou uma cota de fundo do mercado monetário pode circular entre instituições e liquidar em minutos em vez de dias, negociar fora do horário normal de mercado, e lastrear obrigações sem que ninguém precise vender a posição original antes. É esse o problema que esses bancos estão de fato resolvendo, e explica por que o cenário base do Morgan Stanley se apoia quase inteiramente em títulos públicos, fundos do mercado monetário e outros instrumentos líquidos, não em ações ou imóveis. O número de USD 10 trilhões rende manchete, mas pressupõe uma adoção ampla e ativa em classes de ativos que ainda estão longe disso. Os próprios pesquisadores do banco deixam claro que o tratamento regulatório, os modelos de custódia e a interoperabilidade entre redes ainda precisam amadurecer.
O que seria preciso para ir além do dólar
A maior parte dessa construção institucional está acontecendo em torno de ativos em dólar e da infraestrutura de mercado dos Estados Unidos. A lógica de fundo, a de que tokenizar um instrumento líquido e totalmente lastreado o torna mais útil como colateral e mais fácil de movimentar entre instituições e fronteiras, não depende da moeda em que esse instrumento é denominado. Ela vale igualmente para dívida soberana de países como Brasil, México ou Colômbia e para fundos em moeda local, hoje sem nenhum equivalente onchain, e para o tipo de padrões de custódia institucional que esses instrumentos exigiriam antes que qualquer alocador os tratasse como colateral de verdade. Se essa lógica vai mesmo se estender além dos títulos do Tesouro americano e dos fundos do mercado monetário nos próximos anos é uma pergunta em aberto, que depende menos da tecnologia blockchain e mais de construir os mesmos padrões legais, de custódia e de reporte ao redor desses outros instrumentos.
A lacuna que ainda vale a pena acompanhar
A distância entre um cenário base de USD 2,3 trilhões e um cenário otimista de USD 10 trilhões é, no fundo, uma aposta na clareza regulatória. Todas as instituições citadas acima apontam para os mesmos gargalos: estruturas de propriedade legal, padrões de custódia e a capacidade de tokens emitidos em redes diferentes realmente interoperarem entre si. São problemas solucionáveis, e resolvê-los, mais do que qualquer blockchain ou ticker específico, é o que vai decidir para que lado desse intervalo o mercado vai pender.
Este artigo comenta informações públicas de mercado e projeções de terceiros. Tem caráter informativo e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento ou jurídico.